{"id":1380,"date":"2021-02-08T10:32:42","date_gmt":"2021-02-08T13:32:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.oppel.com.ar\/news\/?p=1380"},"modified":"2021-02-08T10:32:42","modified_gmt":"2021-02-08T13:32:42","slug":"opinion-mas-uvas-pero-mejor-disenadas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.oppel.com.ar\/news\/opinion-mas-uvas-pero-mejor-disenadas\/","title":{"rendered":"Opini\u00f3n. M\u00e1s UVAs, pero mejor dise\u00f1adas"},"content":{"rendered":"\n

El 31 de enero vence el congelamiento de las cuotas de los cr\u00e9ditos hipotecarios y prendarios que se indexan por la Unidad de Valor Adquisitivo (UVA)<\/strong>\u00a0y que por razones electorales fueron congeladas en agosto del 2019 y luego en marzo del a\u00f1o pasado, a ra\u00edz de la pandemia.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n

Las cuotas converger\u00e1n en 18 meses a los valores reales que deber\u00edan haber tenido de acuerdo con la evoluci\u00f3n de la UVA,<\/strong> que esencialmente sigue a la inflaci\u00f3n, dividiendo el aumento en 18 partes mensuales hasta recuperar en un a\u00f1o y medio el 50% aproximado de atraso.<\/p>\n\n\n\n

Los colectivos de deudores reclaman la salida de ese esquema de ajuste y que los cr\u00e9ditos pasen a indexarse seg\u00fan la f\u00f3rmula HOGAR, que es un promedio de la evoluci\u00f3n de los salarios y la inflaci\u00f3n, pero con un tope del 2% mensual, lo que en una econom\u00eda de alta inflaci\u00f3n -como la nuestra- garantizar\u00eda la licuaci\u00f3n de sus pasivos.<\/p>\n\n\n\n

Por supuesto, la posici\u00f3n de los hipotecados es comprensible, pero la realidad es que, en los \u00faltimos tres a\u00f1os, los salarios reales del sector formal cayeron en la argentina un 20% para todos los trabajadores, tengan un cr\u00e9dito o no.\u00a0Somos 20% m\u00e1s pobres y eso quiere decir que nos cuesta m\u00e1s llegar a fin de mes y que todos debimos privarnos de algunas cosas<\/strong>, y que si bien es cierto que la cuota de los cr\u00e9ditos creci\u00f3 m\u00e1s que los salarios, tambi\u00e9n lo hicieron el colegio de los chicos, el supermercado, la nafta del auto, el alquiler, las expensas y un largu\u00edsimo etc\u00e9tera.\u00a0No fueron particularmente m\u00e1s afectados los que sacaron un cr\u00e9dito.\u00a0<\/strong>Lamentablemente, la \u00fanica soluci\u00f3n que contendr\u00eda a todos los perjudicados por la ca\u00edda del salario real es que baje la inflaci\u00f3n y se recupere la capacidad adquisitiva de los sueldos.\u00a0Es dif\u00edcil pedir al estado un trato diferencial para un subconjunto de la poblaci\u00f3n, cuando tenemos 40% de pobres y los que accedieron a cr\u00e9ditos hipotecarios mejoraron su situaci\u00f3n patrimonial luego de la devaluaci\u00f3n<\/strong>, porque tienen un activo dolarizado (la propiedad) y un pasivo en UVAs (la deuda). La realidad es que, incluso cuando las propiedades hayan perdido un cuarto de su valor en moneda dura, hoy un d\u00f3lar sale $146 (MEP) y un UVA $65.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s UVAs, pero mejores<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El dato objetivo es que el cr\u00e9dito hipotecario que representaba el 6% del PBI en los 90 y que llega al 18% en pa\u00edses como Chile, o al 70% en Europa, es virtualmente inexistente hoy (solo 1% del PBI) porque no hay cr\u00e9dito posible a largo plazo sin una moneda estable.<\/p>\n\n\n\n

Como principio general, para que sea sostenible un compromiso financiero, se requiere que se mantenga en el tiempo la relaci\u00f3n entre lo que se presta y lo que se devuelve. Si la deuda creciera en t\u00e9rminos reales, tarde o temprano el deudor tendr\u00eda incentivos a dejar de pagar, sobre todo si su pasivo aumentara m\u00e1s que su activo, como ocurre al explotar una burbuja inmobiliaria. Pero si el saldo se lic\u00faa por efecto de la inflaci\u00f3n, nadie va a estar dispuesto a prestar a largo plazo<\/strong>. Los UVAs son una excelente herramienta en ese sentido, porque garantizan que se devuelva exactamente el mismo valor que se presto, en moneda homog\u00e9nea; ni un peso m\u00e1s, ni un peso menos. M\u00e1s justo no se consigue.<\/p>\n\n\n\n

Pero Argentina es m\u00e1s vol\u00e1til que un pa\u00eds normal y no hay sistema hipotecario del mundo que resista fluctuaciones del salario real que pueden hacerle perder el 20% o m\u00e1s de capacidad adquisitiva a los ingresos<\/strong>, o peor a\u00fan, shocks de desempleo que dejen a los deudores sin sustento alguno. En el primero de los casos, una cuota que representaba el 30% de los ingresos, pasa a llevarse el 37,5% del presupuesto, como ahora, obligando a suprimir otros gastos y ajustarse para poder seguir pagando. La morosidad ser\u00e1 baja de todos modos (hoy el 99,4% pagan al d\u00eda) porque nadie quiere perder la vivienda y todos saben que no hay ninguna otra posibilidad de comprar una propiedad, por la plata que hoy est\u00e1n pagando de cuota mensual, sin embargo el esfuerzo es tit\u00e1nico para los trabajadores con paritarias m\u00e1s bajas.<\/p>\n\n\n\n

Pero en el segundo caso, si se produce una crisis de alto desempleo colapsar\u00eda completamente el sistema. Si hubiera un shock como 1995 o 2001, mucha gente no podr\u00eda pagar, los bancos liquidar\u00edan activos y profundizar\u00edan la ca\u00edda.<\/p>\n\n\n\n

Por supuesto, no se puede eliminar la indexaci\u00f3n, porque la cuota del mejor cr\u00e9dito hipotecario en pesos sin ajustar es hoy de 15.000 por cada mill\u00f3n y eso es casi el triple de lo que se paga por un UVA. Si las familias no pueden pagar hoy, mucho menos podr\u00edan afrontar el triple ma\u00f1ana. Sin un mecanismo de ajuste no hay cr\u00e9dito posible a largo plazo<\/strong>. Pero lo que s\u00ed podemos hacer es bajar la volatilidad de la relaci\u00f3n cuota\/ingreso permitiendo la posibilidad (optativa) de que el cr\u00e9dito se actualice por el \u00edndice de salarios, en vez de hacerlo por inflaci\u00f3n. La cuota inicial ser\u00eda ligeramente m\u00e1s alta, pero mucho m\u00e1s estable.<\/p>\n\n\n\n

Sumado a eso se puede implementar un seguro de desempleo (obligatorio) que cubra la cuota por seis meses en la eventualidad del despido. Otra vez, la cuota se incrementar\u00eda por la prima del seguro, pero evitar\u00edamos el colapso del sistema si la pr\u00f3xima crisis le pega al empleo formal<\/p>\n\n\n\n

Finalmente, ser\u00eda ideal que pudieran transferirse las propiedades con los cr\u00e9ditos incluidos<\/strong>, para que alguien que quiera salir del sistema, pueda hacerlo recuperando su inversi\u00f3n y dejando la vivienda con la misma cuota mensual, a alguien interesado en comprarla. La demanda por esas propiedades ser\u00eda hoy alt\u00edsima, porque no hay en el mercado un cr\u00e9dito que permita comprarlas con esa cuota tan barata en relaci\u00f3n al valor de la vivienda.<\/p>\n\n\n\n

En cualquier caso, tener una unidad de valor estable (UVA) es una condici\u00f3n necesaria, pero no suficiente para que vuelva el cr\u00e9dito.\u00a0<\/strong>Es imposible que la clase media acceda masivamente a la vivienda, o a un coche cero kil\u00f3metro, si se necesitan dos meses de salarios medios formales para comprar un metro cuadrado en el interior y veinte para subirse al auto m\u00e1s barato. Los salarios en d\u00f3lares est\u00e1n en niveles del 2006 y necesitamos que se recuperen para que la relaci\u00f3n cuota\/ingreso permita el retorno de la demanda de cr\u00e9dito en Argentina, lo que \u00fanicamente suceder\u00e1 de manera sostenible si mejora la productividad, crece la econom\u00eda y aumentan las exportaciones. O si al menos aumenta la confianza de los agentes econ\u00f3micos en que eso ocurrir\u00e1 en un futuro cercano.<\/p>\n\n\n\n

Por: <\/a>Mart\u00edn Tetaz<\/a><\/p>\n\n\n\n

Fuente: La Naci\u00f3n<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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